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錫業(yè)股份是一個(gè)有著百年歷史傳承，承擔(dān)著新時(shí)期發(fā)展使命，以錫為主的有色金屬全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。公司前身始于清光緒(1883年)朝廷撥官款建辦的個(gè)舊廠務(wù)招商局，歷經(jīng)140余年的積淀和上市以來(lái)的高速發(fā)展，形成了以錫、銅、鋅、銦等金屬礦的勘探、開(kāi)采、選礦、冶煉，及錫材、錫化工有色金屬深加工的一體化全產(chǎn)業(yè)鏈格局。
作為全球最大的精錫生產(chǎn)商，公司資源儲(chǔ)備和規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著，錫業(yè)龍頭當(dāng)之無(wú)愧。在資源環(huán)節(jié)，公司生產(chǎn)基地個(gè)舊地區(qū)是中國(guó)錫資源最集中的地區(qū)之一，素有世界“錫都”的美譽(yù)，豐厚的資源儲(chǔ)量成就了公司錫、銦雙龍頭產(chǎn)業(yè)地位。在冶煉環(huán)節(jié)，公司精錫產(chǎn)銷量自2005年以來(lái)穩(wěn)居全球第一，具有國(guó)內(nèi)最完整的產(chǎn)業(yè)鏈以及齊全的門類，是全球最大的錫生產(chǎn)加工基地。根據(jù)公司產(chǎn)銷量和行業(yè)協(xié)會(huì)公布的相關(guān)數(shù)據(jù)測(cè)算，2024 年公司國(guó)內(nèi)精錫市場(chǎng)占有率為47.98%，較2023年上升0.06個(gè)百分點(diǎn)，全球市場(chǎng)占有率為25.03%，較2023年上升2.11個(gè)百分點(diǎn)，在業(yè)內(nèi)具有高度的話語(yǔ)權(quán)和影響力。
錫業(yè)股份從邊陲小鎮(zhèn)的無(wú)名企業(yè)，成長(zhǎng)為當(dāng)今的全球錫業(yè)龍頭，是什么支撐了公司百年以來(lái)的傳承和發(fā)展?回顧公司的發(fā)展歷程，公司的成長(zhǎng)和優(yōu)質(zhì)的資源稟賦，以及根植于基因中“長(zhǎng)期主義”的經(jīng)營(yíng)理念密不可分。一百年來(lái)的“產(chǎn)業(yè)報(bào)國(guó)”和為“國(guó)之所需”奮斗的堅(jiān)守，換得國(guó)資對(duì)公司資源整合和做大做強(qiáng)的鼎力支持。
優(yōu)質(zhì)的資源稟賦是發(fā)展的基礎(chǔ)。全球的錫資源分布很不均勻，主要集中于特提斯和環(huán)太平洋構(gòu)造域。我國(guó)的錫礦床分布受大地構(gòu)造控制明顯，礦床往往沿特定的大地構(gòu)造部位呈帶狀集中分布，大型錫礦床主要分布于揚(yáng)子陸塊南緣和東南緣，形成了云南個(gè)舊、廣西大廠等特大型礦床。錫業(yè)股份起身云南個(gè)舊，坐擁國(guó)內(nèi)乃至全球范圍內(nèi)最優(yōu)質(zhì)的錫礦資源，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。根據(jù)USGS，2024年全球錫儲(chǔ)量約418萬(wàn)噸，中國(guó)儲(chǔ)量約100萬(wàn)噸，占比24%;公司保有錫金屬儲(chǔ)量62.62萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)量占比約63%，全球儲(chǔ)量占比約15%，資源量?jī)?yōu)勢(shì)凸顯。
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資源的發(fā)展離不開(kāi)悉心耕耘，錫業(yè)部分在百年歷程中持續(xù)發(fā)展壯大，凸顯長(zhǎng)期主義。個(gè)舊錫礦開(kāi)發(fā)歷史悠久，早在漢代就有錫礦開(kāi)采記錄，文獻(xiàn)中有康熙四十六年(即1707年)朝廷向個(gè)舊錫礦課稅的記載。近代以來(lái)，個(gè)舊錫礦的錫產(chǎn)量一度占我國(guó)總產(chǎn)量90%以上，產(chǎn)品廣銷海外，為我國(guó)貢獻(xiàn)了巨額的稅收和外匯。錫業(yè)股份誕生于個(gè)舊錫礦，在140多年靜水深流的悉心耕耘里，形成了“世界錫業(yè)看中國(guó)、中國(guó)錫業(yè)看云錫”的美譽(yù)，譜寫(xiě)著屬于礦業(yè)龍頭的長(zhǎng)期主義。
當(dāng)前，上市公司坐擁大屯錫礦、老廠分公司、卡房分公司、華聯(lián)鋅銦四大主力礦山。錫資源儲(chǔ)量豐厚，增儲(chǔ)空間廣闊，資源接續(xù)無(wú)虞。在強(qiáng)大資源優(yōu)勢(shì)的背后，是公司多年來(lái)持續(xù)整合優(yōu)質(zhì)資源，強(qiáng)化地質(zhì)找礦的成果，背后離不開(kāi)大股東和國(guó)資的支持。
大屯錫礦是上市公司最早從集團(tuán)購(gòu)得的錫礦山，為支持公司上市，1999年公司以744.6萬(wàn)元的對(duì)價(jià)向集團(tuán)購(gòu)得了大屯錫礦的采礦權(quán)。上市以來(lái)，通過(guò)采礦設(shè)備升級(jí)、深孔探礦等技術(shù)手段，大屯實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)效率和資源儲(chǔ)量的倍增，當(dāng)前礦山原礦年生產(chǎn)能力提升至200萬(wàn)噸以上，選礦廠年處理能力超過(guò)300萬(wàn)噸。
2004年，為進(jìn)一步強(qiáng)化上市公司錫資源保障能力，公司又以1.64億元和1.05億元的對(duì)價(jià)向集團(tuán)購(gòu)買了老廠分公司和卡房分公司的采礦權(quán)。由于老廠、卡房的原始礦權(quán)面積較小，部分礦權(quán)和相鄰礦權(quán)重疊，產(chǎn)權(quán)不清的問(wèn)題持續(xù)困擾著礦山的正常生產(chǎn)。上市公司獲得采礦權(quán)后，對(duì)個(gè)舊、文山、滇西等礦區(qū)的錫資源進(jìn)行了系統(tǒng)性整合，通過(guò)合并多個(gè)小礦區(qū)，解決礦權(quán)劃分的問(wèn)題，通過(guò)規(guī)?；a(chǎn)提升開(kāi)發(fā)效率。歷經(jīng)十多年的努力，云錫集團(tuán)基本完成對(duì)個(gè)舊礦區(qū)、文山都龍錫資源的整合工作，集中了云南省已探明儲(chǔ)量約74%的錫資源。完成資源整合后，公司又積極開(kāi)展增儲(chǔ)找礦的工作，期望實(shí)現(xiàn)新勘探儲(chǔ)量和資源消耗量的動(dòng)態(tài)平衡。據(jù)公司在《2019年度第二期超短期融資券募集說(shuō)明書(shū)》披露，個(gè)舊礦區(qū)有良好的成礦條件，至今已進(jìn)行詳細(xì)勘探和生產(chǎn)的區(qū)域僅占個(gè)舊東部礦區(qū)20%，進(jìn)一步找礦的前景廣闊。據(jù)估計(jì)，后備錫資源共計(jì)約94.5萬(wàn)噸。此外，個(gè)舊地區(qū)上百年采選所形成的尾礦已成為一筆寶貴的錫礦財(cái)富。
2015年，公司完成對(duì)華聯(lián)鋅銦的重組，資源量得到大幅增厚。2015年，公司以11.8元/股的對(duì)價(jià)，向華聯(lián)鋅銦的大股東云錫控股、云錫集團(tuán)、博信天津發(fā)行股份，以37.86億元的對(duì)價(jià)購(gòu)得華聯(lián)鋅鋼75.74%的股份。華聯(lián)鋅銦前身為文山州都龍錫礦，擁有四個(gè)采礦權(quán)和四個(gè)探礦權(quán)，銦、錫、鋅三種金屬的儲(chǔ)量分別居全國(guó)第一、全國(guó)第三、云南省第三。僅在銅曼礦區(qū)，華聯(lián)鋅銦的保有資源儲(chǔ)量情況為:銦金屬的儲(chǔ)量為6,946.474噸，錫金屬的儲(chǔ)量為27.8538萬(wàn)噸,鋅金屬的儲(chǔ)量為315.4771萬(wàn)噸,銅金屬的儲(chǔ)量為2.9072萬(wàn)噸。同時(shí)，周邊延伸的礦脈、礦帶還有較大的找礦潛力，潛在開(kāi)發(fā)價(jià)值較高。
完成華聯(lián)鋅銦的重組工作后，公司擴(kuò)張采礦規(guī)模，收購(gòu)少數(shù)股權(quán)，進(jìn)一步提升華聯(lián)鋅銦的權(quán)益資源供應(yīng)能力。2017年，公司公告投資25.98億元用于華聯(lián)鋅銦銅街-曼家寨礦段360萬(wàn)ta采礦擴(kuò)建工程及其配套項(xiàng)目。華聯(lián)鋅銦在2015年已經(jīng)取得了銅街-曼家寨210萬(wàn)噸/年采礦許可證，擁有大坪選廠(選礦能力3,000噸/天)和新田選廠(選礦能力8,000噸/天)，規(guī)模合計(jì)為11,000噸/天，按選廠年工作日330天，選廠規(guī)模為363萬(wàn)噸/年。經(jīng)過(guò)采礦規(guī)模擴(kuò)張后，采選能力得到匹配，錫資源產(chǎn)能大幅提升。在華聯(lián)鋅銦股權(quán)并購(gòu)上，公司通過(guò)向集團(tuán)購(gòu)買、競(jìng)拍等方式收購(gòu)少數(shù)股東股權(quán)。截至2025年中報(bào)，公司持有華聯(lián)鋅銦90.52%的股權(quán)，權(quán)益資源量進(jìn)一步強(qiáng)化。
伴隨資源端的并購(gòu)整合，錫業(yè)股份的錫、銅、鋅、銦等關(guān)鍵金屬的產(chǎn)銷規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張。2024年，公司生產(chǎn)錫產(chǎn)品8.35萬(wàn)噸，銅產(chǎn)品13.02萬(wàn)噸、鋅產(chǎn)品14.56萬(wàn)噸、銦產(chǎn)品127噸，錫、銦金屬產(chǎn)量全球領(lǐng)先。
豐厚的自有資源是公司產(chǎn)能規(guī)模提升的堅(jiān)實(shí)保障。2024年，公司錫精礦、銅精礦、鋅精礦自給率達(dá)到30.21%、15.91%、72.72%。結(jié)合公司各金屬的產(chǎn)量和資源自給率，測(cè)算公司自產(chǎn)錫金屬2.3萬(wàn)噸、自產(chǎn)銅金屬2.0萬(wàn)噸、自產(chǎn)鋅金屬10.6萬(wàn)噸，自產(chǎn)錫金屬的規(guī)模在全球范圍遙遙領(lǐng)先。隨著以錫、銅為代表的有色金屬價(jià)格上漲，公司經(jīng)營(yíng)的彈性顯著。
1)成本端，公司深入推進(jìn)“全員、全崗位、全要素、全過(guò)程”降本增效，重點(diǎn)圍繞礦山資源綠色低碳高效利用、冶煉副產(chǎn)物多金屬綜合回收等關(guān)鍵技術(shù)加大投入力度;充分發(fā)揮原料采購(gòu)、產(chǎn)品銷售和套期保值的協(xié)同作用，精準(zhǔn)執(zhí)行“購(gòu)產(chǎn)、購(gòu)銷、內(nèi)外、期現(xiàn)”四個(gè)聯(lián)動(dòng)，推動(dòng)市場(chǎng)效益高質(zhì)增長(zhǎng)。
假設(shè)錫、鋅、銅在利潤(rùn)總額中的占比與毛利占比一致(其他小金屬的貢獻(xiàn)折合到錫產(chǎn)品)，基于2024年有色金屬市場(chǎng)價(jià)格，并假設(shè)公司利潤(rùn)由資源端貢獻(xiàn)(冶煉和加工環(huán)節(jié)或因競(jìng)爭(zhēng)格局激烈不貢獻(xiàn)利潤(rùn))，測(cè)算2024年公司自產(chǎn)錫金屬的完全成本為15.1萬(wàn)元/噸;自產(chǎn)銅金屬的完全成本為6.6萬(wàn)元/噸;自產(chǎn)鋅金屬的完全成本為1.5萬(wàn)元/噸(測(cè)算金屬成本包含總部費(fèi)用，不含減值和營(yíng)業(yè)外收入與支出)。
具體來(lái)看，公司克服由于監(jiān)管要求提升帶來(lái)的環(huán)保成本增長(zhǎng)，和炸藥、人工等生產(chǎn)要素成本上漲的壓力，錫金屬生產(chǎn)成本實(shí)現(xiàn)穩(wěn)順;銅金屬因采礦區(qū)段的品位下滑，成本有所上升;鋅金屬成本維持穩(wěn)定。對(duì)比海外，佤邦、印尼等主力供應(yīng)區(qū)域由于錫資源枯竭，品位下滑，近年來(lái)生產(chǎn)成本大幅抬升。據(jù)國(guó)際錫業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2027年全球錫礦山90%分位數(shù)成本對(duì)應(yīng)3.38萬(wàn)美元/噸，部分高成本礦山成本達(dá)4~5萬(wàn)美元/噸。公司的錫金屬成本處于全球成本曲線的中位，對(duì)一個(gè)存續(xù)百年礦山而言，這樣的成本管控能力難能可貴。
2024年12月，錫業(yè)股份公告與克什克騰旗人民政府簽署《錫產(chǎn)業(yè)合作協(xié)議》。鑒于內(nèi)蒙古自治區(qū)赤峰市克什克騰旗地處大興安嶺中南段有色金屬成礦帶，是錫資源的中心富集區(qū)，公司是集錫、銦、鋅、銅等有色金屬資源探采、選冶、深加工以及新材料研發(fā)、貿(mào)易等全產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈一體化產(chǎn)業(yè)格局的上市企業(yè)。雙方秉承著綠色和可持續(xù)發(fā)展的理念，在產(chǎn)業(yè)鏈延鏈補(bǔ)鏈、尾礦和低品位資源綜合利用、資源整合開(kāi)發(fā)、空白區(qū)域找礦等領(lǐng)域探索合作，基于優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、互利共贏的原則，決定建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的錫產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略合作關(guān)系，并于2024年12月23日在內(nèi)蒙古赤峰市簽署《錫產(chǎn)業(yè)合作協(xié)議》。