鋅原子序數(shù)30，相對(duì)原子質(zhì)量約65.4，銀白色略帶藍(lán)灰色金屬，密度7.14g/cm，熔點(diǎn)419.5°C，沸點(diǎn)約907°C。常溫下較脆，100-150°C時(shí)延展性變好，超過(guò)250°C又變脆?；瘜W(xué)性質(zhì)活潑，在空氣中會(huì)形成一層致密的堿式碳酸鋅薄膜，起到“自鈍化”保護(hù)作用，因此耐腐蝕性好。
供給:中國(guó)鋅礦產(chǎn)量居全球首位
根據(jù)USGS2025年數(shù)據(jù)，全球鋅金屬儲(chǔ)量約2.5億噸，澳大利亞以6800萬(wàn)噸儲(chǔ)量占比27.2%居首，其麥克阿瑟河等礦床為高品位硫化礦，開(kāi)發(fā)價(jià)值突出;中國(guó)儲(chǔ)量4400萬(wàn)噸占比17.6%位列第二，資源多為鉛鋅伴生礦且品位偏低，主要分布在云南、內(nèi)蒙古、新疆等省份，其中新疆火燒云鉛鋅礦探明金屬量超2230萬(wàn)噸，為亞洲最大、世界第六大鉛鋅礦，已成國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能核心來(lái)源。整體來(lái)看，全球鋅資源以伴生礦為主，且優(yōu)質(zhì)高品位資源稀缺，而產(chǎn)量端受鋅價(jià)上行、技術(shù)升級(jí)推動(dòng)持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)中國(guó)正通過(guò)海外資源布局、國(guó)內(nèi)綠色礦山建設(shè)與深部找礦，緩解原料自給壓力，海外頭部礦企則依托資源稟賦占據(jù)原料供應(yīng)優(yōu)勢(shì)，形成全球鋅產(chǎn)業(yè)資源與產(chǎn)能的互補(bǔ)格局。產(chǎn)量方面，2024年全球鋅礦產(chǎn)量1200萬(wàn)噸，其中中國(guó)產(chǎn)400萬(wàn)噸，產(chǎn)量居全球第一位。全球靜態(tài)開(kāi)采年限約20年。
根據(jù)Wood Mackenzie數(shù)據(jù)，目前礦山的生產(chǎn)能力將于2029年達(dá)到峰值。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，海外礦方面，俄羅斯0zernoye，剛果(金)艾芬豪的Kipushi 項(xiàng)目釋放量會(huì)主要體現(xiàn)在2025年，其他澳大利亞、秘魯?shù)戎系V山未來(lái)三年仍存在品位下降、礦山接近退役、新開(kāi)礦項(xiàng)目延期投產(chǎn)等多重約束;國(guó)內(nèi)礦方面，重點(diǎn)關(guān)注火燒云礦以及貴州豬拱塘鉛鋅礦，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鉛鋅礦新建、改建項(xiàng)目有新疆火燒云、赫章縣豬拱塘鉛鋅礦、江西銀珠山鉛鋅銀礦項(xiàng)目、西部銅業(yè)多金屬選礦技改、巴彥烏拉銀多金屬礦、廣西中金嶺南盤(pán)龍鉛鋅礦6000噸/日采選擴(kuò)產(chǎn)改造、湖南大腦坡礦區(qū)的鉛鋅礦選礦等。
需求:傳統(tǒng)領(lǐng)域平穩(wěn)，新能源領(lǐng)域高增長(zhǎng)
全球鋅需求呈現(xiàn)“傳統(tǒng)穩(wěn)基本盤(pán)、新能源提增速”的結(jié)構(gòu)，2025年ILZSG預(yù)計(jì)全球精煉鋅需求約1364萬(wàn)噸、同比增1%;中國(guó)需求同比增0.9%，海外新興市場(chǎng)貢獻(xiàn)主要增量，整體呈溫和復(fù)蘇、結(jié)構(gòu)分化特征。
鍍鋅需求占比約60%+，為第一大用途。熱/電鍍鋅用于鋼鐵防腐，壽命達(dá)15-30年(未鍍鋅僅3-5年)。場(chǎng)景覆蓋基建(橋梁、輸電塔、管道)、汽車(chē)(車(chē)身、底盤(pán))、家電(外殼、支架)、建筑(彩涂板、廠房鋼結(jié)構(gòu))。驅(qū)動(dòng)因素為全球基建投資、汽車(chē)輕量化、老舊設(shè)施翻新(如電網(wǎng)升級(jí))等。鋅合金需求占比約15%。壓鑄鋅合金用于汽車(chē)變速箱殼體、轉(zhuǎn)向節(jié)，3C中框/外殼，五金衛(wèi)浴與玩具模型。亮點(diǎn)是新能源車(chē)輕量化推高鋅鋁合金用量，單車(chē)鋅合金需求較燃油車(chē)提升20%-30%。電池與儲(chǔ)能約5%+，高增長(zhǎng)。傳統(tǒng)為鋅錳、鋅銀電池;新興鋅空氣、鋅離子電池因成本低(約為鋰電1/3)、安全性高，在儲(chǔ)能領(lǐng)域快速滲透。2025年儲(chǔ)能用鋅需求同比增60%+。其他約20%，氧化鋅(橡膠、涂料、陶瓷)、化工(催化劑、防腐劑)、醫(yī)藥等，需求平穩(wěn)，占比穩(wěn)定。
傳統(tǒng)領(lǐng)域:分化中尋支撐。地產(chǎn)仍是主要拖累，中國(guó)新開(kāi)工低迷致建筑鍍鋅需求偏弱;但基建(特高壓、風(fēng)電塔筒、光伏支架)托底，2025年國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資同比增約8%，拉動(dòng)鍍鋅需求。汽車(chē)領(lǐng)域，2026年全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量預(yù)計(jì)破1500萬(wàn)輛，帶動(dòng)鋅合金與電池連接件需求，單車(chē)耗鋅約30-40kg，同比增30%+。家電出口韌性強(qiáng)，2025年鍍鋅板出口約1400萬(wàn)噸，貢獻(xiàn)耗鋅增量約4萬(wàn)噸，但內(nèi)需偏弱。新能源:成核心增長(zhǎng)引擎。光伏:1GW光伏電站耗鋅約2400噸(支架鍍鋅)，2025年全球光伏新增裝機(jī)約400GW，帶動(dòng)耗鋅近100萬(wàn)噸。風(fēng)電:塔筒、法蘭鍍鋅需求隨全球風(fēng)電裝機(jī)增15%+而提升。儲(chǔ)能:鋅離子電池試點(diǎn)擴(kuò)大，2026年儲(chǔ)能用鋅需求或破10萬(wàn)噸。區(qū)域差異:中國(guó)穩(wěn)、海外新興強(qiáng)。中國(guó):2025年需求增0.9%，基建與新能源對(duì)沖地產(chǎn)下滑，鍍鋅板出口支撐外需。海外:歐洲2025年需求增1.8%(新能源設(shè)備拉動(dòng));印度、巴西、土耳其等再工業(yè)化提速，印度2026年鋅需求有望破135萬(wàn)噸;美國(guó)溫和復(fù)蘇，關(guān)注基建法案落地進(jìn)度。
全球精煉鋅需求預(yù)計(jì)增1.5%-2%，達(dá)1385-1390萬(wàn)噸。鍍鋅仍占主導(dǎo)，新能源貢獻(xiàn)約40%增量;中國(guó)需求增1%-1.5%，海外新興市場(chǎng)增2%-3%。結(jié)構(gòu)上，傳統(tǒng)領(lǐng)域平穩(wěn)，新能源高增長(zhǎng)，供需維持緊平衡，支撐鋅價(jià)高位震蕩。