下載500多份礦產(chǎn)資源報(bào)告，見得算多咨詢官網(wǎng)
鈾可應(yīng)用于核電、軍事、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域，我們重點(diǎn)關(guān)注核電需求。銷是核裂變的關(guān)鍵原料，一公斤 鈾235完全裂變，會(huì)損失大約0.09%的質(zhì)量，而釋放的能量相當(dāng)于燃燒2700噸優(yōu)質(zhì)煤，是全球核電的絕對主力“燃料”。軸除了能發(fā)電，還廣泛用于各種軍事和民用領(lǐng)域。比如，航母和潛艇的鐘核反應(yīng)堆、原子彈和氫彈都離不開 鈾。 鈾濃縮過程的副產(chǎn)品貧 鈾，還能用來生產(chǎn)貧 鈾彈和高強(qiáng)度裝甲。再比如，農(nóng)業(yè)輻照育種、生產(chǎn)人造元素、放射治療、造影診斷都能用到 鈾。
天然鈾消耗量跟隨核電裝機(jī)量逐年提升。截至2025年底，我國核電發(fā)電量占發(fā)電量比重4.61%。中國核能行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)2030年前，我國在運(yùn)核電裝機(jī)規(guī)模有望成為世界第一，在世界核電產(chǎn)業(yè)格局中占據(jù)更加重要的地位。預(yù)計(jì)到2035年，我國核能發(fā)電量在總發(fā)電量的占比將達(dá)到10%左右，實(shí)現(xiàn)翻倍。2025年全球核電裝機(jī)量為397GW，2025年天然鈾需求約為7萬噸;據(jù)我們測算，2035年全球核電裝機(jī)量或達(dá)到566GW，天然鈉需求達(dá)到9.1萬噸。
據(jù)世界核協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2024年我國的 鈾需求量為13132噸，世界鉑需求量約為67517噸。而我國產(chǎn)量(約1700噸)和需求之間的差距需要靠進(jìn)口來解決，2025年我國天然鈾及其化合物進(jìn)口數(shù)量達(dá)到2.6萬噸。
鈾的二次供給未來呈衰減態(tài)勢。2024年全球需求約6.8萬噸，而鐘礦產(chǎn)量靠近6萬噸，缺口依靠二次供應(yīng)補(bǔ)足。包括1)商業(yè)庫存;2)存放在濃縮廠、核電站后處理設(shè)施中的貧鈾尾料及乏燃料;3)富余的SWU產(chǎn)能;4)政府富余的軍用高濃鈾。鈾的二次供給未來呈衰減態(tài)勢，根據(jù)WA統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年軸的二次供給占比約為26%，根據(jù)UxC統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，目前二次供給主要由商業(yè)庫存提供。
投資機(jī)構(gòu)采購天然銷或?qū)⑦M(jìn)一步增加，銷價(jià)中樞有望持續(xù)上移。Sprot、Yel1ov Cake、URC等金融機(jī)構(gòu)持續(xù)在市場上采購天然鋪實(shí)物，進(jìn)一步加劇市場的緊張格局。截至5月底，Sprott天然鈾實(shí)物基金規(guī)模達(dá)到3.1萬噸。
