下載鏈接：500多份礦產資源報告匯總
資源稀缺，被多國列為戰(zhàn)略性礦產。鎢在自然界中含量較少且分布稀散，在地殼中的含量為0.001%。已發(fā)現的鎢礦物和含鎢礦物有20余種，其中工業(yè)價值最大的是黑鎢礦和白鎢礦，其中黑鎢礦約占全球鎢礦資源總量的30%，白鎢礦約占70%。主要的鎢礦床類型有矽卡巖型、石英脈型和斑巖型。由于鎢的稀缺性、優(yōu)良特性和不可替代性，日本、歐盟、美國、中國等相繼把鎢列入戰(zhàn)略性礦產目錄。
鎢產業(yè)鏈從鎢礦的勘探采選、冶煉，延伸到鎢的深加工，最終應用于泛工業(yè)領域。鎢行業(yè)上游以黑白鎢礦勘探采選為主，中游主要是"鎢精礦-仲鎢酸銨(APT)-鎢粉"冶煉，下游包括鎢材、鎢絲、硬質合金等材料加工，而更下級的需求主體包括機
械制造、汽車制造、電子信息等行業(yè)。
供給:中國鎢礦供給存收縮預期
全球鎢資源儲量增長，產量相對平穩(wěn)。近年來，由于鎢的戰(zhàn)略意義，全球鎢礦勘探持續(xù)投入，全球鎢資源儲量震蕩向上，像中國相繼發(fā)現大湖塘、朱溪等特大型鎢礦。2024年，全球鎢資源儲量達到460萬噸;按照2024年產8.1萬噸的消耗速度靜態(tài)計算，全球鎢礦儲量可滿足57年的需求。
主要資源國與主要消費國不同。中國鎢礦資源主要分布于中國南嶺成礦帶和東南沿海成礦帶，分布極不均衡，東部和南部相對較多，主要礦床類型為石英脈型、云英巖型、矽卡巖型等。國外鎢礦資源主要分布在越南、俄羅斯、朝鮮、西班牙、玻利維亞等國。全球鎢礦資源分布不均勻，中國資源最為豐富，占到全球儲量的52%，前些年中國的儲量占比一度超過60%;澳大利亞、俄羅斯、越南分別占到儲量的12%、9%、3%。鎢作為工業(yè)的牙齒，與重工業(yè)行業(yè)發(fā)展密切相關，目前主要消費國為中國，其他還包括歐洲、美國、日本。
國家為了保護鎢資源，相繼出臺了控制鎢精礦開采、出口等一系列政策。1收緊采礦許可證的發(fā)放方面:1999年起收緊采礦許可證的發(fā)放。2開采總量方面:自2002年以來，開始對鎢實行開采總量控制指標，每年限定生產量。3減少鎢品出口配額方面:出口配額由1998年的3萬多噸降到2005年的1.6萬噸;2014年鎢出口配額配額總量為1.9萬噸;2014年12月底，我國商務部取消了2015年鎢出口配額限制。4關稅方面:國家進一步調低鎢的出口退稅率提高了其出口成本。繼2005年5月1日國家將鎢的出口退稅率從13%調低至8%以后，2006年1月1日又進一步將退稅率下調至5%。出口退稅率的下調導致鎢品出口成本上升，刺激了出口價格的攀升。當前僅鎢絲出口享受13%出口退稅，其余鎢品無出口退稅;鎢礦資源稅按6.5%稅率從價計征。2024年我國鎢礦開采指標為114000噸，同比增速2.7%。2025年第一批指標下達5.8萬噸，同比24年一批下降6.5%，供給存收縮預期。
我國的鎢資源豐富，鎢儲量及礦山鎢產量世界第一。2006年全球鎢礦生產達到峰值9.1萬噸，其中中國產7.9萬噸，占比87%。此后總量控制政策逐步落實，中國鎢礦產量中樞下移。近十年全球鎢礦產量較為穩(wěn)定，在8萬噸附近波動，2024年中國鎢礦產量為6.7萬噸，占全球鎢礦產量83%。其他主要生產國還包括越南、俄羅斯、玻利維亞、盧旺達等。2024年全球鎢礦儲采比57年，中國鎢礦儲采比36年。
需求:鎢需求有韌性
根據安泰科數據，2024年鎢的消費量為70768噸，其中硬質合金消費鎢41409噸(59%)，鎢特鋼消費鎢10648噸(15%)，鎢材消費鎢16000噸(23%)，鎢化工消費鎢2711噸(4%)。預計2025年我國鎢供需約有2919噸缺口，未來鎢價中樞有望持續(xù)抬升。根據我們測算，未來需求增量主要來自光伏鎢絲增產以及硬質合金需求的韌性，預計2025-2027年中國鎢需求分別達到62703/66642/70866噸，同比增長4.9%/6.3%/6.3%;供給端假設每年指標增長2000噸，原鎢產量分別為59785/60815/61846噸，考慮12000噸的廢鎢年利用，2025-2027年鎢缺口分別為2919/5826/9020 噸。
