從本土奠基到全球布局，多資產(chǎn)配置支持遠(yuǎn)期成長(zhǎng)。1979年，江西銅業(yè)公司(公司前身)成立，隸屬江西省和冶金部;1996年，“貴冶”牌陰極銅在倫敦注冊(cè)成功，成為中國(guó)首個(gè)國(guó)際銅品牌。1997年1月，江西銅業(yè)公司與香港國(guó)際銅業(yè)、深圳寶恒等共同發(fā)起江西銅業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“江西銅業(yè)”或公司)，同年4月，公司同時(shí)在香港和倫敦上市并募集資金16.1億港元。2001年，公司登陸A股市場(chǎng)，并于2002年在上交所上市，股票代碼為600362.SH。2008年，公司發(fā)行68億元分離交易可轉(zhuǎn)債并完成整體上市，同年簽約阿富汗艾娜克銅礦項(xiàng)目。2019年，公司收購(gòu)國(guó)興銅業(yè)、恒邦股份，并投資加拿大第一量子及哈薩克斯坦鎢礦股權(quán)。2025年，公司參股艾娜克銅礦實(shí)現(xiàn)道路通車(chē)，同年12月公司宣布正式要約收購(gòu)索爾黃金所有股份以開(kāi)發(fā)Cascabel銅礦項(xiàng)目，項(xiàng)目投產(chǎn)有望為公司帶來(lái)銅原料支持。
公司已建立從上游資源勘探開(kāi)發(fā)到下游加工的一體化產(chǎn)業(yè)鏈。公司作為國(guó)內(nèi)最重要的銅及貴金屬生產(chǎn)基地之一，基于自身豐富的銅礦資源，建立了集勘探、采礦、選礦、冶煉、加工于一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈。
公司在產(chǎn)銅礦資產(chǎn)主要位于江西省，自產(chǎn)銅礦產(chǎn)量超過(guò)20萬(wàn)噸。公司國(guó)內(nèi)礦山均位于江西省內(nèi)，持股比例為100%，包括德興銅礦(包括銅廠礦區(qū)、富家塢礦區(qū))永平銅礦、城門(mén)山銅礦(含金雞窩銀銅礦)、武山銅礦和銀山礦業(yè)公司。其中德興銅礦為為國(guó)內(nèi)最大的露天銅礦之一，成本低于行業(yè)平均水平。
公司自有銅礦資源量近900萬(wàn)噸，可滿(mǎn)足公司可持續(xù)發(fā)展的需求。截至2024年末，公司100%所有權(quán)的保有資源量約為銅金屬889.91萬(wàn)噸，金239.08噸，銀8252.60噸，鉬16.62萬(wàn)噸，剩余可開(kāi)采年限長(zhǎng)。
德興銅礦是公司的主力礦山，亦是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的露天銅礦之一。德興銅礦位于江西省的東北部，成立于1958年，經(jīng)過(guò)數(shù)十年的發(fā)展，礦山選礦規(guī)模已由建礦初期的2500噸/天提升至13萬(wàn)噸/天。德興銅礦作為典型的斑巖型銅礦，具有埋藏淺、剝采比小等特點(diǎn)，且伴有大量的金、銀、鉬等副產(chǎn)品(伴生金平均品位為0.164g/t)，因此兼具產(chǎn)量規(guī)模優(yōu)勢(shì)與成本優(yōu)勢(shì)。2022-2024年，德興銅礦年均銅/黃金/白銀產(chǎn)量分別為15.5萬(wàn)噸/3.7噸/30.8噸。
公司是國(guó)內(nèi)最大的銅加冶煉廠商，陰極銅產(chǎn)量超過(guò)200萬(wàn)噸。公司陰極銅產(chǎn)量主要來(lái)自控股上市公司恒邦股份與五家在產(chǎn)冶煉廠，包括貴溪冶煉廠、江西銅業(yè)(清遠(yuǎn))、江銅宏源、江銅國(guó)興與富冶和鼎。其中，貴溪冶煉廠為全球單體冶煉規(guī)模最大的銅冶煉廠，也是國(guó)內(nèi)首家采用全套閃速冶煉技術(shù)的單位，兼具規(guī)模與成本優(yōu)勢(shì)。2024年，公司銅冶煉產(chǎn)能合計(jì)生產(chǎn)陰極銅209萬(wàn)噸，黃金118噸，白銀224噸。
江西銅業(yè)為恒邦股份控股股東。山東恒邦冶煉股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“恒邦股份”)前身為牟平縣黃金冶煉廠，于1994年定向募集的方式設(shè)立股份有限公司。2019年3月，江西銅業(yè)與恒邦股份相關(guān)股東簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，完成收購(gòu)后，江西銅業(yè)成為公司控股股東，持股比例為29.99%。2020年9月，恒邦股份向控股股東江西銅業(yè)非公開(kāi)發(fā)行2.38億股普通股，增發(fā)完成后江西銅業(yè)股權(quán)比例提升至44.48%。截至2025年9月末，江西銅業(yè)直接及間接持有恒邦股份股權(quán)合計(jì)為44.48%。
恒邦股份為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的貴金屬冶煉生產(chǎn)商。恒邦股份自建廠之初就定位為黃金冶煉生產(chǎn)企業(yè)，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展與技術(shù)攻關(guān)，其黃金生產(chǎn)技術(shù)，尤其是多元素復(fù)雜金精礦冶煉已達(dá)到國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際先進(jìn)水平。通過(guò)打造金、銅、鉛、鋅聯(lián)合冶煉體系，能夠顯著提升黃金資源的回收率和各系統(tǒng)的盈利能力。截至2024年末，恒邦股份已具備年產(chǎn)黃金98.33噸、白銀1000噸、電解銅25萬(wàn)噸、硫酸130萬(wàn)噸的能力，并可綜合回收銻白、鉍錠、碲錠、二氧化硒、金屬砷等稀貴金屬。
主力礦山遼上金礦投產(chǎn)后，自有礦山規(guī)模有望快速增長(zhǎng)。截至2025年3月末，恒邦股份共持有采礦權(quán)證13個(gè)，主要由遼上金礦、牟平金礦、棲霞金興礦業(yè)等構(gòu)成，已查明金資源量為150.41噸。其中，遼上金礦為恒邦股份最大自有礦山，金資源量達(dá)到77.14噸，且擴(kuò)能采選項(xiàng)目已開(kāi)始建設(shè)(礦山建設(shè)規(guī)模為90萬(wàn)噸/年，原生產(chǎn)規(guī)模為12萬(wàn)噸/年)。遼上金礦投產(chǎn)后有望顯著提升恒邦股份自有礦山生產(chǎn)規(guī)模。
控股股東黃金資產(chǎn)注入有望提升恒邦股份的金資源儲(chǔ)備。2019年完成收購(gòu)后，江西銅業(yè)與恒邦股份潛在涉及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的資產(chǎn)為江西銅業(yè)直接持有的石塢金礦42.24%礦權(quán)權(quán)益及持有的江西黃金60%股權(quán)，目前上述資產(chǎn)已進(jìn)入審計(jì)評(píng)估程序。根據(jù)2025年2月公告，恒邦股份將在貴公司所持石塢金礦42.24%礦權(quán)權(quán)益轉(zhuǎn)成江西黃金股權(quán)后，決策是否受讓經(jīng)調(diào)整的、江西銅業(yè)所持江西黃金股權(quán)。截至2021年6月末，石塢金礦礦權(quán)范圍內(nèi)，保有金礦資源量礦石量633.4萬(wàn)噸，金屬量28.39噸，金平均品位4.48克/噸。
公司全資子公司擬收購(gòu)索爾黃金全部股份，并已獲得前四大股東支持。2025年12月下旬，公司正式向索爾黃金發(fā)出正式收購(gòu)要約，預(yù)計(jì)以28便士/股的價(jià)格收購(gòu)索爾黃金所有股份，最高收購(gòu)金額將不超過(guò)7.64億英鎊。截至收購(gòu)公告日，公司通過(guò)全資子公司江銅香港投資持有索爾黃金12.2%股權(quán)，并獲得BHP、Newcrest、Maxit
CapitalIP(及其關(guān)聯(lián)公司)及索爾黃金董事會(huì)作出的不可撤銷(xiāo)承諾(承諾將于股東大會(huì)上投票贊成公司的收購(gòu)法案)，合計(jì)占索爾黃金總股本的40.7%。
索爾黃金為礦產(chǎn)勘探及開(kāi)發(fā)公司，旗艦資產(chǎn)為厄瓜多爾綠地項(xiàng)目Cascabel。索爾黃金成立于2006年，是一家專(zhuān)注于世界級(jí)銅礦和金礦的勘探型公司。公司核心資產(chǎn)為位于厄瓜多爾的Cascabel銅金礦項(xiàng)目，并有一批具有勘探潛力的探礦權(quán)資產(chǎn)。
Cascabel為全球最大的未開(kāi)發(fā)銅金礦床，銅金屬資源達(dá)千萬(wàn)噸級(jí)。Cascabel項(xiàng)目位于安第斯成礦帶上，主要包含Alpala和TAM兩個(gè)礦床。根據(jù)可研報(bào)告，項(xiàng)目銅金屬資源量(探明+控制+推斷)合計(jì)超過(guò)1240萬(wàn)噸，金/銀資源量分別為0.4/1.06億盎司(折算后分別為1138/3291噸)。
公司通過(guò)恒邦股份獲得萬(wàn)國(guó)黃金集團(tuán)股份。萬(wàn)國(guó)黃金集團(tuán)(原名萬(wàn)國(guó)國(guó)際礦業(yè))于2012年在港交所上市，擁有世界級(jí)金礦項(xiàng)目金嶺金礦等優(yōu)質(zhì)資源。2020年12月，公司控股的山東恒邦冶煉股份有限公司以3.76億港幣認(rèn)購(gòu)萬(wàn)國(guó)國(guó)際礦業(yè)20.87%股權(quán)，并獲得萬(wàn)國(guó)旗下三座礦山所產(chǎn)礦粉的優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)。2024年9月，紫金礦業(yè)旗下金山(香港)國(guó)際礦業(yè)有限公司以13.79億港幣認(rèn)購(gòu)萬(wàn)國(guó)黃金集團(tuán)增發(fā)的1.66億股股份。截至2025年12月末，恒邦股份對(duì)萬(wàn)國(guó)黃金集團(tuán)的持股比例為15.94%，為第三大股東，前兩大股東依次為捷升投資有限公司(持股25.96%)和紫金礦業(yè)(持股17.57%)
受益于旗下礦山放量，萬(wàn)國(guó)黃金集團(tuán)利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)2024年萬(wàn)國(guó)黃金集團(tuán)歸母凈利潤(rùn)從0.22億元增脹元，CAGR為50.40%;2025H1，公司歸母凈利潤(rùn)達(dá)到6.01億元，已經(jīng)超過(guò)2024年全年，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)可觀。2020-2021年，萬(wàn)國(guó)黃金集團(tuán)營(yíng)收增長(zhǎng)主要來(lái)源于貿(mào)易業(yè)務(wù)，2022-2023年利潤(rùn)增長(zhǎng)得益于2022年末所羅門(mén)金嶺金礦投產(chǎn)，2023年同比增長(zhǎng)94.8%，帶動(dòng)同期凈利潤(rùn)增長(zhǎng)71.56%。中長(zhǎng)期看，待昌都哇了格礦投產(chǎn)、金嶺金礦二期建成投產(chǎn)后，有望進(jìn)一步釋放產(chǎn)能、增厚盈利，驅(qū)動(dòng)公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)新一輪增長(zhǎng)。
萬(wàn)國(guó)黃金集團(tuán)境內(nèi)外三大礦產(chǎn)項(xiàng)目已形成梯次化產(chǎn)能布局，長(zhǎng)期增長(zhǎng)可期。公司現(xiàn)有產(chǎn)能包括:宜豐新莊銅鋅多金屬礦(100%權(quán)益)于2011年投產(chǎn)，截至2024年末，礦區(qū)礦石資源量2172萬(wàn)噸、保有儲(chǔ)量931萬(wàn)噸，礦種覆蓋銅、銀、鋅等多金屬及伴生資源，2024年選礦處理規(guī)模達(dá)108.7萬(wàn)噸/年，為集團(tuán)貢獻(xiàn)穩(wěn)定產(chǎn)能。
待釋放產(chǎn)能包括:(1)昌都哇了格銀鉛多金屬礦(51%權(quán)益)處于探轉(zhuǎn)采階段，礦區(qū)礦石資源量高達(dá)4300萬(wàn)噸，鉛、銀金屬稟賦突出，規(guī)劃采選規(guī)模120萬(wàn)噸/年，項(xiàng)目投產(chǎn)后將助力集團(tuán)中期利潤(rùn)增長(zhǎng)。(2)所羅門(mén)金嶺金礦(88.2%權(quán)益)黃金資源量達(dá)224噸。該礦一期300萬(wàn)噸/年采選產(chǎn)能已于2022年11月投產(chǎn)，2024年實(shí)現(xiàn)黃金產(chǎn)量2.06噸;二期1000萬(wàn)噸/年采選產(chǎn)能正處于可行性研究階段，項(xiàng)目建成后將顯著拓寬集團(tuán)長(zhǎng)期利潤(rùn)增長(zhǎng)空間。
艾娜克銅礦項(xiàng)目已開(kāi)啟實(shí)質(zhì)性推進(jìn)。2007年，公司與中冶集團(tuán)組成聯(lián)合體參與阿富汗艾娜克特大型銅礦開(kāi)發(fā)項(xiàng)目競(jìng)標(biāo)并獲首選投標(biāo)人資格，區(qū)中聯(lián)合體協(xié)議規(guī)定江銅對(duì)項(xiàng)目公司持股比例不低于20%(后續(xù)實(shí)際持股25%)，并在項(xiàng)目投產(chǎn)后獲得不低于產(chǎn)量50%的銅精礦包銷(xiāo)權(quán)。2008年，聯(lián)合體與當(dāng)?shù)卣炇鸩傻V合同，開(kāi)采期30年，但因阿富汗國(guó)內(nèi)安全局勢(shì)動(dòng)蕩、礦區(qū)考古遺址保護(hù)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)延誤等因素，前期項(xiàng)目進(jìn)展緩慢。2025年8月初，艾娜克銅礦項(xiàng)目進(jìn)礦道路竣工并順利通車(chē)，標(biāo)志該項(xiàng)目取得重要階段性進(jìn)展。2025年12月，艾娜克銅礦配套工程巴格達(dá)拉水電項(xiàng)目在喀布爾舉行合作簽約協(xié)議，有望為項(xiàng)目全面啟動(dòng)奠定基礎(chǔ)。
艾娜克銅礦為世界級(jí)未開(kāi)發(fā)銅礦之一。阿富汗艾娜克銅礦位于阿富汗伊斯蘭共和國(guó)中東部盧格爾省的北端，距阿富汗首都喀布爾市東南約35公里，是目前世界上已探明、但尚未開(kāi)發(fā)的大規(guī)模高品位銅礦之一。截至2024年末，在完成西礦區(qū)II補(bǔ)充勘探并將資源量提升至勘探級(jí)別后，艾娜克銅礦銅金屬資源量約1236萬(wàn)噸。
北秘魯銅業(yè)為公司與五礦資源共同投資項(xiàng)目。2007年12月，公司公告將與五礦有色以4.55億加元現(xiàn)金要約收購(gòu)加拿大北秘魯銅業(yè)公司(NTorthern Peru CopperCorp.,以下簡(jiǎn)稱(chēng)“NPC公司”)。收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司將與五礦有色共同成立五礦江銅礦業(yè)投資有限公司運(yùn)營(yíng)NPC公司，其中公司持有合資公司40%股權(quán)。
NPC公司作為成立于2005年的初級(jí)礦業(yè)公司，核心資產(chǎn)為Galen0銅金礦、Hiloraco金礦、Pashpap銅礦等項(xiàng)目。其中，Hiloraco金礦推斷資源量為金26.4噸、銀166噸； Pashpap銅礦 的銅金屬資源量為 64.6萬(wàn)噸，鉬金屬資源量為 4.9萬(wàn)噸。